美联储削减量宽谨慎推进

发布时间：2020-07-13 14:41:48 阅读：次来源：色差计厂家

美国联邦储备委员会（简称美联储）3月19日宣布，自4月起进一步削减量化宽松政策，缩减每月买债规模100亿美元，至550亿美元。同时，美联储放弃把加息同失业率下降至6.5%门槛挂钩的利率政策前瞻指引，并表示在量化宽松结束后“相当长时间”不会提高联邦基金利率。

美联储的政策声明被市场解读为超宽松货币政策将更快撤出，市场对加息的预期也进一步增强。这推动美国股市下挫，纽约股市19日收盘出现本周来首度下跌。同时，由于美联储再度减少买债，美国国债收益率走高。19日国际金价也大幅下跌。亚洲股市也普遍走软。

市场普遍关注利率政策何去何从

3月18日至19日，美联储举行了今年的第二次货币政策会议。这也是美联储主席耶伦今年2月上任后首次召开货币政策会议。

进一步缩减量宽的决定符合外界预期。美联储声明指出，1月以来美国经济增长减速，部分是受到冬季月份不利天气的影响。在适度宽松的货币政策下，经济活动将以温和速度扩张，劳动力市场将继续缓慢改善。因而，美联储决定从4月开始，将每月抵押贷款支持债券的购买额从300亿美元下调到250亿美元，长期国债购买额从350亿美元减少至300亿美元。这样月度资产购买规模将从650亿美元减至550亿美元。

去年12月，美联储开始削减量宽，当月和今年1月先后两次削减资产购买规模各100亿美元。

自2008年12月以来，美联储一直将联邦基金利率维持在0—0.25%的水平。在伯南克时代，美联储为加息设定了门槛，即失业率下降到6.5%。但最新数据显示，美国2月失业率为6.7%，已经下降到接近6.5%的门槛。在此情况下，市场普遍关注美联储的利率政策何去何从。

耶伦领导下的美联储对利率政策前瞻指引做了调整，放弃之前的6.5%失业率门槛，表示“将考虑广泛的信息，包括劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展的相关信息”，以决定何时加息。基于对这些因素的评估，美联储表示，在资产购买计划（即量化宽松）结束后，将基准利率维持在当前目标范围内“相当长时间”是合适的，特别是通胀水平持续低于2%的情况下。

加息最早可能在明年第二季度

耶伦在记者会上解释，之所以调整利率指引，是因为失业率比预期下降得更快，但失业率没能充分反映劳动力市场的健康状况。她列举美国就业市场的诸多不景气状况后指出，“我们还未接近充分就业……并不幻想加息”，以此降低市场对美联储“很快”加息的担忧。

对于声明中所说的“相当长时间”到底是多久，耶伦暗示，“大概6个月”。她表示，如果继续按照审慎的步骤减少买债，量化宽松政策将在今年秋季结束。按照耶伦的表态推断，美联储最早加息的时点可能是2015年第二季度。

美联储19日还发布了其政策制定者对经济前景的预测。根据这份报告，美国今年GDP增长率预计为2.8%—3%，到今年底失业率预测将为6.1%—6.3%。同时，多数美联储决策官员预计，2015年底基准利率将升至1%，2016年底则升至2.25%。相比去年12月的预测，美联储官员上调了利率的预测。尽管耶伦强调不要过分重视这份利率政策的预测，因为美联储决策者的观点可能出现变化，但是，这份预测让市场紧张，担心美联储一旦开始加息，力度将比原先预期更大。

美联储利率政策可预测性降低

经济分析机构“环球透视”经济学家保罗·埃德尔斯坦在分析简报中说，美联储实际上在利率政策上释放了鸽派的信号，即承诺在更长时间维持宽松政策以支持经济增长和就业，但市场只看到鹰派的部分。他认为，美联储原来设定失业率6.5%的加息门槛，这一数量指标使得美联储利率政策路径更加容易预测，调整后的利率指引将降低政策的可预测性。随着投资者进一步评估美联储的政策意图，未来一段时间市场可能更加波动。

埃德尔斯坦此前接受本报记者采访时表示，美联储继续缩减量宽对新兴经济体不会有太大影响。“去年夏季以来，新兴经济体已经经历了调整，最坏的事情已经发生。”他说，美国国债收益率预计不会大幅上升，资本估计不会大量撤回美国。

美国康奈尔大学教授、国际货币基金组织前中国处处长埃斯瓦·普拉萨德对本报记者说，美联储的政策行动已经使新兴经济体资本流动出现波动。这一不稳定因素将持续一段时间，一些国内政治动荡和宏观经济不健全的经济体遭受的压力更大。但是，美联储逐步撤出刺激政策，意味着美国经济复苏增强，对新兴经济体是一个好的信息。“美国是世界最大经济体，其金融市场在全球居主导地位，美国对全球经济的正面和负面溢出效应都很大。”（驻美国记者吴成良）

点评

熊爱宗（社科院世界经济与政治研究所研究人员）：美国一季度经济出现一些下行迹象，但这可能是受到了极寒恶劣天气的影响，也是此前两个季度高速经济增长回落所致。美国经济已经步入复苏通道，经济减弱迹象只是暂时性的调整。正因如此，美联储没有改变货币政策的调整节奏。

美联储对此会议传递的信号包括：第一，对美国经济抱有信心，在这一基础上，未来量化宽松政策仍将逐步有序退出，直至回归正常；第二，修改失业率对利率前瞻性指引作用；第三，如果通胀水平维持在2%之内，在追求就业最大化的目标下，美国可能会维持更长时间的低利率。由于6.5%仍然高于美国的长期失业率，美国可能希望借助低利率进一步促进就业增长。

量化宽松政策调整已成为新兴市场最大的外部冲击因素。随着美国经济的好转、量化宽松政策退出，美元逐步进入周期性升值通道，这将吸引国际资本加速回流美国，造成新兴市场货币贬值、资产价格下跌。受此影响，今年2月份相比去年12月份，阿根廷比索、土耳其里拉、俄罗斯卢布、南非兰特对美元分别贬值24.3%、7.5%、7.1%、5.6%，与此同时，俄罗斯、墨西哥、巴西、土耳其股市分别下跌12.2%、9.2%、8.6%、7.7%。新兴市场金融动荡局势随着美国经济形势的好转反而可能会进一步加剧。而如果美国进入加息周期，这一局势可能更为严峻，因为从历史上看，每一次美联储的加息调整都对新兴市场带来危机的风险。