美联储宣布削减量化宽松规模

发布时间：2020-07-13 17:07:45 阅读：次来源：色差计厂家

经过数月酝酿后，美国终于朝着退出史无前例的量化宽松政策（简称QE）迈出了第一步。当地时间12月18日，美联储发表声明，宣布将从明年1月起削减长期债券购买计划，将目前每月850亿美元的债券购买额调整为750亿美元。同时，美联储在声明中强化了利率政策“前瞻指引”，暗示将在更长时间内维持超低利率。接受采访的经济学家表示，美联储的目的是，以在更长时期内不加息的承诺，来换取缩减QE，以保持对经济刺激的总体规模。

未来缩减QE，美联储将“摸着石头过河”

18日的声明显示，美联储公开市场委员会10名委员中有9名投票支持缩减QE，仅1人反对。美联储主席伯南克和即将于明年2月1日接替主席职务的耶伦均支持。

“鉴于在促进最大限度就业目标取得的进展以及劳动力市场前景的改善，委员会决定适度地减少资产购买计划。”美联储宣布，将于明年1月份开始将每月购债规模缩减100亿美元，其中，长期国债由450亿美元削减至400亿美元，抵押贷款支持证券购买由400亿美元削减至350亿美元。

伯南克强调，削减QE并不表示货币政策已经收紧，承诺将继续保持高强度的货币刺激政策。他重申，美联储并没有为退出QE“预设轨道”，未来的决策仍取决于经济数据。未来在进一步缩减QE上，美联储将“摸着石头过河”。伯南克也重申，如果经济恶化，手上还有政策工具。

在利率政策方面，美联储此前表示，只要失业率高于6.5％、未来一至两年内通胀率预期低于2.5％，就不会加息，也就是将维持目前零至0.25％的基准利率。美联储为加息设定门槛，这被称为利率政策“前瞻指引”。在18日的声明中美联储强化了这一指引，表示目前的超低利率可能维持到失业率下降至6.5%的时点之后的较长时间，特别是在通胀率预计将持续低于2%的情况下。

在18日公布货币政策的瞬间，美国股市和债市曾出现短暂下滑，但很快反转并飙升。分析人士认为，市场之所以没有表现出恐惧，反而认为是利好，主要在于美联储在“前瞻指引”中强化了不加息的承诺。

美国经济分析机构“环球透视”的经济学家保罗·埃德尔斯坦对本报记者说，美联储通过这次会议对外传递的信息是，它想要逐步撤出QE，转向依靠长期的低利率政策，在这个转换过程中，不减少对经济的总体刺激规模。如果按计划进行，美联储可能在未来的会议上继续以相同步伐削减QE，并在2014年底完全退出。

事先已有预期，多国将面临国际资本流失

美国削减量化宽松对于世界市场的打击是毫无疑问的。世界各国，特别是新兴经济体短期面临着如何应对美国削减量化宽松带来的国际资本流动方向调整的问题。

19日印度孟买证交所敏感30指数下降了150点，印度卢比兑美元汇率也跌至62.14。印度财长奇丹巴拉姆19日发表声明称，印度已经对美国削减量化宽松所能产生的后果做好了准备。印度巴洛达银行首席经济学家尼特苏尔称，由于美国是印度最大的贸易伙伴，美联储的这一政策对印度出口有利，对印度经济也是好兆头。印度国家统计委员会主席普罗纳布·森表示，由于印度已经大幅削减了经常账户赤字，因此现在印度的处境较为有利。

南非兰特兑美元汇率19日上午出现小幅波动。南非《邮卫报》引用南非中央银行行长吉尔·马库斯的话称，目前还无法确定美国削减量化宽松政策将会给南非市场造成多大的影响，可以肯定的是这在短时期内将给南非市场带来大量外来资本流失，利率和通货膨胀双双高涨等挑战，但从长期来看，美国经济开始复苏对于全球经济来说是一个好消息。

澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚19日对本报记者表示，各界对美联储削减量化宽松有一定的预期，此次变化对亚太地区造成的影响不会如今年7、8月份那么大，“由于明年1月的量化宽松政策的数额减少非常小，预计其所带来的长期影响不会太大，对亚太地区的直接影响也较为有限。”

比利时著名智库布吕格尔经济研究所资深研究员索尔特·达瓦斯表示，此次美联储小规模削减QE直至完全退出，这个过程将十分漫长。如果美国经济能够持续恢复，完全退出量化宽松政策估计也需要1到2年时间。压低长期利率，刺激更多的投资、消费和就业是他们促进经济复苏的一种方法，从目前来看，低利率也还将维持很长一段时间。

日本央行19日发表评论称，“如果日元进一步贬值，对日本经济并非坏事”。日本共同社的分析文章指出，若日元贬值和股市上涨得以持续，可对日本央行为摆脱通缩实施的大规模货币宽松措施提供补充，对货币政策运营的影响有限。

中国社科院亚太与全球战略研究院院长李向阳说：“今年6到8月，美联储退出量化宽松的预期就导致了印度、印尼、巴西、土耳其、南非等国出现了大量资本的外逃，已经证明了这些资本风险是非常大的。”（人民日报记者吴成良、吕鹏飞、倪涛、韩硕、吴刚、刘军国、彭敏、强薇）

评论：切勿低估美国QE退出冲击波

北京时间12月19日凌晨，美联储2013年度最后一次货币政策会议决定，将目前每月850亿美元债券的购买规模削减100亿至每月750亿美元。这一决定意味着，从今年5月以来一直酝酿退出量化宽松货币政策(QE)的方案正式启动。

美联储选择在2013年的最后一次货币政策会议启动退出按钮，并非外界猜测伯南克“善始善终”的考虑，根本的原因是美国经济数据好转。美国劳工部数据显示，11月美国非农部门新增就业岗位20.3万个，失业率从前一个月的7.3%已经降至7%；11月经季调并年化的房屋开建量为109万幢，超过了经济学家预期的96.3万幢；第三季度美国非农业部门劳动生产率按年率计算上升3%，为近4年来的最高涨幅。

美联储量化宽松退出对全球经济的最直接影响有三个方面：一是全球流动性的转折点将到来，廉价货币时代将宣告结束，全球流动性将告别长达20多年的“过剩”而走向“短缺”；二是会改变全球流动性的方向，新兴市场将从国际资本的流入地变为流出地；三是新兴市场包括房价在内的资产价格泡沫面临破灭的危险。

对于包括中国在内的新兴市场而言，美联储政策转变导致的尴尬是不言而喻的：在美国发动印钞机应对危机的时候，中国等新兴市场成为发达国家流动性泛滥的蓄水池，廉价的资本从发达经济体肆无忌惮地流向新兴市场，在带来了不可持续的增长的同时，也吹大了资产价格泡沫。美联储一旦退出量化宽松，美元走强，新兴市场将立即从资本流入地区变为流出地区，多年以来靠潜伏的国际资本支撑的高房价将迎来真正的重击。

但是，对于美联储量化宽松对中国的影响，国内过于乐观的情绪令人担忧。很多经济界人士认为，美联储退出量化宽松直接受到冲击的是包括印尼、印度等“双赤字”的新兴市场国家，对于中国这样的拥有巨额外汇储备的国家而言，完全有能力应付美联储退出引发的资金短缺和资本市场的动荡。但事实上，对于国际金融市场缺乏话语权的中国而言，即使拥有足额的外汇储备，也很难确保面对退出的冲击波可以独善其身。

美联储退出产生的冲击波，对于中国而言有三重危机：一是在打击新兴市场的同时打击中国的出口。作为中国主要出口地的新兴市场一旦崩盘，中国的出口将再次遭受重创，不仅导致人民币贬值压力加剧，也将重创国内出口企业；二是资本流向的转折会直接触及中国的房地产等资产价格，而房地产价格的波动与影子银行和地方债务的联动会引发金融领域系统风险；三是风险最终会传导到实体经济，从而最终对国内经济造成重创。而事实上，中国6月份发生的钱荒，在某种程度上也和美联储退出后引发的流动性短缺恐慌有关。截至11月末，中国金融机构外汇占款余额为283575.03亿元，如果被动收缩，对于中国资金面的改变是不言而喻的。

正是基于此，前不久闭幕的中央经济工作会议对明年经济工作的主基调突出“底线思维”和“风险思维”，并根据中国经济的基本面，将化解过剩产能和严控债务风险列为明年工作的重中之重。这是基于对美联储退出后，中国被动去杠杆化可能引发风险的高度认识。而最近中国银行间隔夜拆借利率的再次飙升，谁敢肯定背后没有美联储退出的影子？面对日益膨胀的房地产泡沫，面对巨额的地方政府债务和很多行业的产能过剩压力，对美国量化宽松退出，我们没有任何轻视的理由。（经济参考报马光远）