恒生个股银禧科技新业务推进加速

事件:公司10月23日晚发布三季报,报告期内公司实现营业收入79,684.26万元,同比增长14.75%;归母净利润1,917.25万元,同比增长62.47%。

点评:盈利能力提升,业绩高速发展。报告期内公司实现营业收入79,684.26万元,同比增长14.75%;归母净利润1,917.25万元,同比增长62.47%。单季看,三季度实现收入2.9亿元,归母净利润720万元,同比分别增长18.32%和261.36%。考虑到同期非经常性损益相差不大(818万元&704万元),说明公司盈利能力大幅提升,业绩高速发展。

金属结构件项目超预期可能大。公司通过增资兴科电子科技有限公司,涉足了快速增长的手持移动设备的CNC金属结构组件加工领域。兴科电子规划500台CNC机床,产能为180万套结构件。根据公司前期公告,相关CNC设备已经到位100台,剩余机台将陆续到位,预计在今年年底能完成前期筹建工作,实现全面量产。目前手机金属结构件市场需求火爆,如果明年订单饱满,不排除增购设备的可能性。我们预计明年金属结构件项目超预期可能性很大。

LED照明行业东风吹起,导热塑料业务大发展。在行业高增长及替代的双重作用下,公司的LED导热塑料将迎来爆发期,我们预计导热塑料规模将从2013年的7亿元增长到2017年的100亿元以上。公司技术国内领先,与下游客户飞利浦、欧司朗、GE照明等建立了良好的合作关系,将充分受益于行业的高速发展。

3D打印材料项目收到政府补贴,产业化项目进程有望加速。报告期内,公司收到了广东省科技厅下达的2500万3D打印改性塑料耗材的专项资助资金,这将大大加速公司正在开发的3D打印高性能高分子复合材料的研发及产业化进程。

盈利预计及评级:不考虑股权激励费用摊销,预计14-16年EPS分别为0.18、0.39和0.58元,对应最新股价的PE分别为76、35和23倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:金属结构件项目不达预期;LED业务进展不及预期;主要原材料价格上涨超过预期。

（责任编辑：HN666）

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