恒泰证券详解中小企业发行上市实务

在此次论坛上，恒泰证券有关人士介绍了中小企业发行上市实务。

据介绍，上市有助于创业股东财富增值；提升公司治理、员工激励；在供应商中树立信誉，在客户中树立形象；优化财务结构，创造收购货币。

但随之而来，中小企业上市后，也将面临强制的信息披露，不小的初始及持续成本，股东财富公开化，更多的社会责任，决策运作程序化，收益股东共享化。

恒泰证券人士还列举了中小企业发行上市中的常见问题，包括实际控制人变更问题，国有股权转让及集体资产量化问题，股东人数超过200人及委托、信托持股问题，同业竞争和关联交易问题；依法纳税问题，土地及环保问题。

据悉，新《证券法》实施以来，持股人数过200人成为上市的障碍。目前通常的解决办法有：公司回购、职工股合并、转让等。证监会已成立非上市公众公司监管办，作为专门的部门监管股东人数已超过200人的非上市股份公司，但如何处理这类公司的职工持股问题，目前尚无明确规定。

此外，委托持股、信托持股、职工持股会的存在均被视为股权不清晰，不符合要求，不能存在，必须清理。发行人股东中如有信托投资公司，且该公司发行了信托产品，则必须清理，要么转让，要么将信托产品持有人转变为股东。

恒泰证券认为，纵观中小企业上市被否案例，其主要原因包括：公司经营状况差，缺乏持续盈利能力；在最近3年内存在违法违规问题，财务资料存在虚假记载；公司独立性差；募集资金项不具备可行性或不具备实施条件；信息披露质量差，没有按照首次公开发行股票并上市申请文件以及招股说明书准则的要求披露有关信息，包括不清楚、不确定及前后矛盾。

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