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恒生策略耐心熬底坚壁清野

发布时间:2021-01-07 19:13:50 阅读: 来源:色差计厂家

投资要点:

与众不同的观点:结合广证恒生三维度行业配置法(基本面、估值面和情绪面),七月行业配置建议超配食品饮料(啤酒、乳制品)、医药生物、电气设备和汽车(新能源汽车)行业。当前宏观经济下行趋势尚未出现明显改变,经济下行阶段企业面临业绩兑付压力,7月将进入中报披露期,业绩分化可能进一步加剧,稳定的业绩增长将为我们带来超额收益。

超配逻辑:

1)宏观经济未见明显改善,投资时钟偏向食品饮料和医药生物等受宏观经济下行影响较小的行业;

2)食品饮料子行业中,白酒去库存缓慢,乳制品面临成本上升及进口液态奶冲击,不具备配置价值,啤酒和调味品一季度业绩增速稳定,全年业绩兑付压力不大;

3)医药生物长期增长趋势未变,具备良好的防御性;

4)电气设备属政策扶持下行业增长确定性高的行业,年初以来情绪面持续好转。

5)新能源汽车在政策扶持下销售显著提升,行业增长确定性高,具备配置价值。

低配国防军工。国防军工行业面临高估值制约和业绩预期兑现风险。一季度归属母公司净利润同比继续负增长,在下半年经济不景气情况下,存在业绩预期兑现风险。同时从历史经验来看,国防军工行业绝对估值达到60之后,将明显压制指数,且调整时间较长。虽然当前事件与环境驱动的因素仍在支撑市场情绪发酵,但行业缺乏基本面支撑的状况并未发生改变,继续建议减少其配置占比。

低配有色金属。期货价格是有色金属行业的核心驱动力,当前行业库存仍处高位,过高的库存将压制价格上升空间,建议低配。

关注银行情绪面变化。6月银行板块资金流出显现放缓迹象,2010年以来,板块上涨滞后于情绪面改善。我们在2014年中期策略行业配置《稳定压倒一切》中提到下半年银行板块存在阶段反弹行情,后期需积极关注板块资金流入情况,把握局部做多机会。风险提示:宏观经济进一步恶化;业绩兑付风险

(责任编辑:HN666)

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